黑天鹅效应、灰犀牛事件、明斯基时刻

黑天鹅效应、灰犀牛事件、明斯基时刻

黑天鹅效应(英语:Black swan theory)是指极不可能发生,实际上却又发生的事件。主要具有三大特性:

  • 这个事件是个离群值,因为它出现在一般的期望范围之外,过去的经验让人不相信其出现的可能。

  • 它会带来极大的冲击。

  • 尽管事件处于离群值,一旦发生,人会因为天性使然而作出某种解释,让这事件成为可解释或可预测。(此非要件,只是解释人类现象的一环,仅满足前两者即可称之黑天鹅事件)

纳西姆·尼可拉斯·塔雷伯在他的2001年书籍《Fooled by Randomness》中讨论了黑天鹅事件,而该书涉及金融事件。他在2007年出版的书籍《黑天鹅效应》中将这个隐喻扩展到金融市场以外的事件。

典故

在18世纪欧洲人发现澳洲之前,由于他们所见过的天鹅都是白色的,所以在当时欧洲人眼中,天鹅只有白色的品种。直到欧洲人发现了澳洲,看到当地的黑天鹅后,人们认识天鹅的视野才打开,只需一个黑天鹅的观察结果就能使从无数次对白天鹅的观察中推理出的一般结论失效,引起了人们对认知的反思-以往认为对的不等于以后总是对的。“黑天鹅”隐喻那些意外事件:它们极为罕见,在通常的预期之外,在发生前,没有任何前例可以证明,但一旦发生,就会产生极端的影响。

黑天鵝效應:维基百科黑天鹅事件:百度百科


黑天鹅效应、灰犀牛事件、明斯基时刻

灰犀牛是据古根海姆学者奖获得者米歇尔·渥克的《灰犀牛:如何应对大概率危机》一书,“黑天鹅”比喻小概率而影响巨大的事件,而“灰犀牛”则比喻大概率且影响巨大的潜在危机。

在金融方面,“黑天鹅”一般指那些出乎意料发生的小概率风险事件;“灰犀牛”指那些经常被提示却没有得到充分重视的大概率风险事件;“明斯基时刻”主要指在经过一段时期的经济平稳发展,负债不断提高难以持续,债务风险忽然爆发的资产价值崩溃时刻(拐点)。 

2017年12月13日,“灰犀牛”入选国家语言资源监测与研究中心发布的“2017年度中国媒体十大新词语”。

工程学上有一个定律,在一次重大事故发生之前,已经有超过99次的小事故发生过了。但由于人们忽视小事故给出的信号、预兆、警示,或者即使看到危险信号也未积极采取行动阻止危机,而等到灾难真正降临时,才惊觉无处可躲、无计可施。这种由人们习以为常、不加防范的小风险引发的大事故就是“灰犀牛”事件。

非洲草原上的灰犀牛,体形庞大、行动迟缓,远远看着似乎并没有威胁,而当它一旦被触怒、向你奔袭而来时,能够逃脱的几率微乎其微。“灰犀牛”事件不是随机突发的事件,而是在出现一系列警示信号和危险迹象之后,如果不加处置就会出现的大概率事件。一般来说,它有三个特征:一是可预见性;二是发生概率高,具有一定确定性;三是波及范围广、破坏力强。很多从表象上看是让人猝不及防的偶发事件,如果顺着事件的导火索仔细分析就会发现,其实是众多小因素集聚的必然结果。

◎ 灰犀牛:百度百科


明斯基时刻英语:Minsky Moment)指在信贷周期或者景气循环中,资产价格的大幅下跌。在长期的经济繁荣中,资产价格上涨会导致投机性的贷款增加,而过多投机所产生的债务会造成投资者的现金流紧缺,即资产产生的现金流不足以支付债务需要的利息。当债权人要求偿还债务时,深陷债务问题的投资者必须卖掉资产价格相对稳定的投资物来维持现金流,然而此时已经没有交易对手方会支付如此高的资产价格。一系列的抛售将导致资产价格进一步下跌,以及流动性紧张,并最终造成资产价格的崩溃。[1][2]

一种更普遍的含义是说,“明斯基周期”以一系列的明斯基时刻为特征,一段时间的稳定鼓励了风险的承担,进而导致一段时间的不稳定,而这又导致更保守和回避风险(去杠杆)的行为,直到稳定性恢复,从而继续下个周期的循环。在这种更普遍的观点中,明斯基周期可以应用到更广泛的人类活动中,而不仅限于投资经济学。

这个概念是由太平洋投资管理公司保罗·麦克里在1998年提出用来描述1998年俄罗斯金融危机[2] 以海曼·明斯基名字命名。麦克里将2007年–2008年环球金融危机的开始,即2007年8月视为明斯基时刻,并称之后的危机是"反明斯基过程",[3] 而也有人将之前2007年6月的两个贝尔斯登基金的失败视为明斯基时刻的开始。

虽然海曼·明斯基被普遍认为是后凯恩斯学派[4],但该理论与奥地利经济周期理论类似[5]

经济好的时候,投资者倾向于承担更多风险,随着经济向好的时间不断推移,投资者承受的风险水平越大,直到超过收支不平衡点而崩溃。这种投机资产促使放贷人尽快回收借出去的款项。“就像引导到资产价值崩溃时刻”。

明斯基时刻表示的是市场繁荣与衰退之间的转折点。明斯基的观点简单明了:好日子的时候,投资者敢于冒险;好日子的时间越长,投资者冒险越多,直到过度冒险。一步一步地,投资者会到达一个临界点上,其资产所产生的现金不再足以偿付他们用来获得资产所举的债务。投机性资产的损失促使放贷者收回其贷款。“从而导致资产价值的崩溃。”

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